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白马股杀跌背后:MSCI扩容前夕 内资向左 外资向右

11月26日收盘后,MSCI将把A股纳入因子从15%提高到20%,这是今年最大一次。

扩容前夕,白马股股价大幅调整。

11月22日,A股市场先扬后抑,部分一线蓝筹股高位杀跌,近期强势科技股轮番回落,上证指数盘中一度创下近期新低2873点。

与内资机构杀跌相对应的是,当日北向资金净流入9.45亿元,为连续7日净流入,上周的外资累积净流入57.47 亿元。

11月25日,北向资金继续净流入,其中,沪股通净流入明显强于深股通。三大股指全天走势分化,上证综指表现强势。

数据显示,北向资金当天合计净流入56.38亿元,创月内次高,仅低于11月1日的74.49亿元。至此,2019年以来北向资金合计净流入额为2524.9亿元。

当天,好买财富研究总监曾令华告诉时代周报记者,公募基金作为一个整体,具有很强的选股能力,此次白马股调整的背景,是机构抱团的个股涨太多、太贵、太久。

机构抱团或瓦解

虽然11月25日的上证综指表现强势,但对于A股投资者而言,11月22日颇为惊心动魄。

当天,上证综指收2885。 29点,跌0.63%;深证成指收9626.90点,跌1.51%。此外,中小板指下跌1.40%,创业板指下跌1.95%。

鉴于北向资金当日净流入,市场的关注重点落在了内资机构上。

从基金持仓季报看,公募持股集中度不断提高,更加向核心消费以及权重的金融股收缩,细分领域景气度较高的成长股仓位有所增加。

近日,上海证券分析师刘骐豪在研报中指出,从重仓个股持有基金数看,三季度基金持股继续集中于优质蓝筹个股。

偏权益类基金重仓股中,共有26只个股获得200只以上基金持有,且这些个股的基金持有家数较二季度均有所增加(五粮液等8家公司除外)。

不过,资金抱团取暖一旦出现瓦解趋势,或加剧市场行情波动。

山西证券近日研报指出,临近年末,市场内部分资金已经提前获利了结,叠加后市经济下行、通胀走升、地缘政治风险涌现等多重不确定因素的影响,更加剧当前资金锁定利润、见好就收的动机。

新时代证券分析师樊继拓认为,促使近期白马调整、周期上涨的主要因素是两个:

一个是部分白马估值偏贵,特别是机构配置比例较高;另一个是部分当下基本面趋势最差的板块(建筑、商贸、公用事业、采掘等)达到了估值的底部。

两个因素促成各板块短中期性价比的剧烈变化。

国金证券研报指出,年关将至,不排除有部分机构年底获利了结,外资成为当下唯一的新增资金。每到年底,市场对现金的需求边际上升,融资余额在年底大多数是净下降,且考虑到今年A股投资者持股获利盘较重,不排除有部分机构选择年底前将A股持仓获利了结。

数据显示,以公募基金为例,截至11月24日,公募股票型基金、偏股型基金收益率中位数分别为31.6%、28.3%,是近十年中公募基金净值增长第三高的年份。

若以绝对收益为考核目标,则部分机构可能会提前选择“调仓换股,落袋为安”,这给A股市场的运行增加了波动。

国盛证券研报指出,近期白马股集中调整,主要有几方面触发因素。

一方面,临近年底市场部分绝对收益投资者面临兑现收益,而相对收益投资者考核期也在临近。

并且市场机构投资者持仓集中度较往年明显提升,在消费及科技龙头超配较多。

在此背景下,一旦出现事件性的“风吹草动”,风险偏好收缩、恐慌情绪蔓延,便易引发集体反应。

另一方面,部分投资者担忧此次MSCI落地后,年底外资流入动力减弱,并且MSCI尚未公布新的纳入时间表,明年外资入场是否会停滞。

早在11月中旬,莫尼塔研报曾提示,外资成为抱团行情消退的触发因素之一。

2017年末,外资动向曾触发“抱团瓦解”。抱团行情瓦解的本质是行业估值偏高,触发因素可能是业绩不达预期、市场寻找到估值盈利性价比更高的方向。

2017年10月,外资大幅减仓食品饮料行业,随后超预期的三季报对食品行业的走势起到了一定的支撑,但当年11月下旬,该行业在大盘调整期首当其冲。

MSCI迎年内最大扩容

11月8日,MSCI宣布将MSCI新兴市场指数中原有268只A股的纳入比例提升至20%,同时将新加入的以中盘股为主的204只A股一次性以20%的纳入因子纳入到MSCI新兴市场指数中,此次调整将在11月26日收盘后生效。

作为今年内最大一次MSCI扩容,市场上多数研报均从积极的方向进行解读。

华泰证券研报显示,从短期看,此次MSCI大幅扩容将带来北向资金的显著增加,对短期股市或有一定提振作用。

从长期看,一个国家或一个地区的股票纳入国际性指数通常都会带来海外资本的长期流入。

因此,此次MSCI扩容对于我国股市,尤其是入摩成分股来说,是一个在短期和长期均有正面作用的利好事件。